专题：聚焦好意思股2024年第三季度财报

　　起首：华尔街见闻

　　三季报的主要特征之一是科技巨头捏续“烧钱”，坚韧不拔加大AI开销，微软、谷歌和Meta的总成本开销同比增长48%。相干词，普遍参加带来的陈说“好坏各半”，商场可能需要恭候更永劫辰。此外，“招东说念主不如买卡”、熟谙转向推理、微软边际化OpenAI三大趋势也愈发昭彰。

　　好意思股科技巨头三季度财报接踵出炉，AI方面的最新弘扬在财报中一望深广。

　　关于AI往来良善的问题，如AI成本开销情况，普遍参加背后的陈说若何，财报给了奈何的谜底？财报还揭示了AI方面的那些发展趋势？

　　科技巨头捏续“烧钱”，坚韧不拔加大AI开销

　　三季度各大科技巨头依然效率“加通达支”的AI叙事，微软、谷歌和Meta成本开销环比增长3%/同比增长48%，并答应将来几个季度连续加多对奇迹器和其他AI相干成本的开销。

　　具体来看：

谷歌：第三季度的成本开销为130亿好意思元（环比下落1%，同比增长62%），比商场共鸣跳动3%，主要由通用奇迹器补货和强壮的AI奇迹器开销推动。公司瞻望2024年第四季度的成本开销将与第三季度相似，这意味着在2024年总体开销将达到约510亿好意思元，同比增长约60%。解决层瞻望，2025年的成本开销将大幅增长，主要由AI基础面貌投资推动。

微软：第三季度成本开销达到150亿好意思元（环比增长8%，同比增长50%），比商场预期跳动3%，主要归因于H200 AI奇迹器式样的加快和基础面貌投资的加多。由于对Azure和AI基础面貌的投资，下季度成本开销将同比增长32%。2024财年的成本开销增长55%以上，主要由积极的AI投资和通用奇迹器补货推动。

Meta：第三季度成本开销83亿好意思元（环比增长1%，同比增长26%），低于彭博预期的110亿好意思元，原因是奇迹器请托的时辰各别。相干词，公司将2024年的成本开销辅导鸿沟从之前的370亿—400亿好意思元（中点同比增长41%）收窄至380亿—400亿好意思元（中点同比增长43%），主要由AI基础面貌投资推动，Meta解决层重申了来岁在AI基础面貌上加多显赫成本开销。

亚马逊：第三季度在房地产和缔造上破耗了226亿好意思元，比昨年同期增长了81%，自年头于今公司成本开销已达到519亿好意思元。公司瞻望2024年景本开支为750亿好意思元，较2023年的484亿好意思元增约55%，成本开支受到AWS云部门的驱动，2025年的成本开销或更高。

　　对此，摩根大通分析合计：

从谷歌/微软/Meta的财报中不错看出，有乐不雅的成本开销推敲、坚实的中枢业务和乐不雅的AI业务长进，这可能会增强投资者对AI开销可捏续性的信心，并缓解商场对AI奇迹器蚕食影响的担忧，瞻望谷歌/微软/Meta的乐不雅开销辅导将推动短期内卑劣AI奇迹器心扉。

　　普遍参加背后的陈说“好坏各半”

　　关于商场一直关注的AI成本陈说方面，科技巨头在对话式AI奇迹上看到了一些积极增长迹象，但这种增长似乎并莫得达到预期水平，何况可能被其他限度开销减缓所对消，科技公司的举座增长受限。鼓舞们还需要恭候更永劫辰技术知说念具体陈说谜底。

　　微软方面报高了三季度云缠绵部门Azure增长略有下落，瞻望四季度的降幅将更大。但微软方面示意，Azure增长放缓与客户需求削弱无关，尤其是在本季度，更多的是因为该公司捏续受到产能已毕。分析瞻望，从2025年下半年运行，跟着更多AI奇迹器上线，Azure增长将加快，这标明将来几个季度微软AI奇迹器供应链收入将加快。

　　同期，积极的一方面是AI产物需求增长，微软称其总共的AI产物（举例通过Azure销售OpenAI模子、GitHub Copilot和Office Copilot订阅）的收入有望在将来两个月内卓越每季度25亿好意思元，微软第三季度的总收入为660 亿好意思元。

　　此外，谷歌诠释称云缠绵部门增长正在加快，谷歌三季度云收入同比增长35%，较上季度29%的增长加快这主淌若由于强壮的中枢/AI GCP需乞降Google Workspace平均收入彭胀，跨行业的告白需求改善也预示着通用奇迹器开销势头邃密。

　　不外，这在一定经由上要归功于与 AI 无关的要素，Google Cloud 本年早些时候运行推行其一些最大客户签署的左券，这些客户答应每年破耗一定数额的收入来租用奇迹器。参与这些往来的东说念主士示意，在某些情况下，客户会为他们之前答应购买的未使用的云奇迹支付一笔总款，这象征着与当年作念法不同，当年谷歌云允许客户将他们的开销答应结转到下一年。

　　“招东说念主不如买卡”、熟谙转向推理、微软边际化OpenAI

　　本次财报还显现了三大蹙迫的趋势，一是“招东说念主不如买卡”，二是熟谙转向推理，三是微软正“稀释”OpenAI的蹙迫性。

　　最初，尽管科技高大加大对东说念主工智能的参加，但另一方面也在尽可能地律例开支，其中以一方面便是裁人和普及职工效果。具体来说，自2022年以来，亚马逊也曾裁人数万名职工。律例开销已使总运营用度增幅从2022年Q3的17.6%放缓至2024年Q3的7.3% 。

　　其次，推理的蹙迫性超出熟谙，微软谨慎决定将推理责任置于AI熟谙之上，微软瞻望下季度AI业务的年收入将达到100亿好意思元，微软CEO纳德拉示意这种增长是由推理而不是熟谙产生的，纳德拉还示意微软并莫得向他东说念主出售GPU来熟谙，其撑捏Copilots和其他AI奇迹的推理需求很大。

　　分析示意，微软修改政策的要津在于，它决定隔断那些急于租用 GPU 来熟谙新 AI 模子的客户，违抗微软的指标是行使这些资源进行推理，跟着企业越来越多地将 AI 组件整合到其运营中，这一限度的需求正在激动发展。这种篡改标明了对商场动态的锋利相识，与模子熟谙比拟，推理不错提供更班师、更郑重的收入。

　　临了，值得关注的小数是，微软正缩小OpenAI的蹙迫性，有分析示意，微软告示引入了Claude 3.5 Sonnet、Gemni 1.5 pro，OpenAI不再是独一采选。这示意微软但愿在模子之上架构更多的编排层，像当年云缠绵时间通常，掠夺中间编排层的更大价值，比如前几天刚发布的Agent 创建器用。而最下面的模子层也便是OpenAI的价值会被左迁。

　　风险指示及免责条件

　　商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资淡漠，也未磋商到个别用户独特的投资指标、财务景象或需要。用户应试虑本文中的任何宗旨、不雅点或论断是否合适其特定景象。据此投资，包袱景象。

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